「IPO全观察」栏目聚焦首次公开募股公司，报道企业家创业经历与成功故事，剖析公司商业模式和经营业绩，并揭秘VC、CVC等各方资本力量对公司的投资加持。

作者丨漫地

编辑丨关雎

图源丨奥动新能源

近日，奥动新能源股份有限公司再次提交港股招股书，冲击港交所“换电第一股”。

奥动新能源定位为“独立第三方换电解决方案提供商”，目前已与一汽、东风、长安、上汽等超16家整车企业合作开发超30款换电车型，其自主研发的卡扣式底盘换电技术可实现最快20秒换电。2025年按换电站运营服务收入计，公司排名行业第三，市场份额约3.3%。

奥动新能源的故事始于一场跨界的联手。公司先由“技术狂人”张建平在2016年创立，主攻研发底盘换电技术。2018年，家喻户晓的“喜羊羊与灰太狼”出品企业奥飞娱乐的创始人蔡东青跨界入局，将奥动推向规模化运营。蔡东青任奥动新能源的董事长，张建平为公司副董事长。

目前，奥动新能源正处在从“重资产运营”向“轻资产服务”转型的关键阶段。2023年至2025年，公司营收从11.55亿元降至6.77亿元，持续下滑的根源在于业务结构的剧烈变化。

奥动新能源自成立以来累计融资约35亿元，股东包括蔚来资本、中国石化旗下基金等知名机构。IPO前，公司估值约为113亿元。蔡东青直接持有约39.11%的股份，通过员工持股平台珠海奥立控制约0.99%，合计为控股股东。张建平持股13.24%，蔚来资本持股5.53%，广金凯得持股5.2%。

此次IPO募资将主要用于奥动新能源的技术开发、推广营销换电解决方案以及潜在战略投资与收购，

当“技术狂人”遇见“玩具大王”

奥动新能源的起点，要从“技术狂人”张建平对电动车充电痛点的超前破局开始描绘。

2000年前后，已经在工业自动化领域创业的张建平，在上海街头看着燃油车几分钟就能加满油离开，而彼时概念中的电动车按照当时的技术设想，如果要充满电却需要数小时。这个时间差的对比让他认定，换电才是未来的主流。

2001年，他申请了底盘换电技术专利，在当时汽车充电都尚未普及的年代，这项专利勾勒出从汽车底部直接更换电池包的原始构想。为了把图纸变成现实，张建平不惜变卖家产投入研发，并于2003年正式创办上海电巴新能源。

此后十余年，他的换电系统在重大国际盛会上接连经受检验：2008年北京奥运会，50辆纯电动大巴在奥运村采用电巴的换电系统服务，实现了零故障运行；2010年上海世博会和广州亚运会上，更大规模的电动大巴车队继续使用其换电方案。这些标杆项目不仅验证了商业可行性，也让张建平在业内积累了技术声望。

然而，直到2016年，乘用车换电市场仍是一片空白。为将技术从商用车推向更大的乘用车领域，张建平在广州创立了奥动新能源。2016年奥动新能源成立后，他面临着车企不配合、标准不统一、建站投入巨大、商业模式待验证等多重难题。

就在奥动最需要破局推力的当口，一个看似完全跨界的潮汕商人注意到了这个赛道，他便是奥飞娱乐创始人蔡东青。这位因“喜羊羊与灰太狼”“超级飞侠”等IP被外界熟知的企业家，彼时已开始通过自己的投资平台布局新能源和智能科技领域。

蔡东青大约在2017年前后接触到奥动新能源，最初是以投资人的视角考察项目，但在深入了解张建平的底盘换电技术后，他对换电模式产生了更强烈的认同。

2018年，蔡东青决定以战略投资人的身份正式入主奥动新能源。

这一举动在当时的商业圈引起不少关注：一个做动漫的人，为什么要去管一座座重资产的换电站？蔡东青则有自己的判断：他看好换电作为基础设施的长期价值，也看到了奥动在底盘换电技术上积累的先发优势；而自己在奥飞时期积累的产业整合、品牌运营与政府合作经验，恰恰可以在新能源这个新赛道上发挥作用。

加入奥动新能源后，蔡东青亲自出任董事长。张建平则担任副董事长，继续主导技术研发。很快地，奥动从一家技术公司加速向平台化运营企业转型。

资本与业务的推进步伐也随之加快。2021年，中国石化宣布与奥动签署战略合作协议，双方在加油站内共建换电站，中石化资本随后入股。

中石化拥有全国超过3万座加油站的场地资源，而奥动提供换电技术和运营能力——这一合作被外界视为奥动从区域性运营走向全国规模化布局的关键转折点。张建平后来在谈及这次合作时，反复强调“场地资源”是换电站规模化的最大门槛，而中石化的入局恰好解决了这个瓶颈。

到2023年，奥动已在全国运营超过800座换电站，合作车企覆盖北汽、上汽、长安、广汽等主流品牌。张建平二十余年前那个“20秒换电”的技术构想，在蔡东青带来的产业资本与整合能力推动下，终于从实验室走向了城市街头。

从重资产转向轻资产

换电和充电是当前纯电动车的两种主要补能方案。充电因建设成本较低、技术标准相对统一而率先成为主流，至今仍占主导地位。但随着电动车保有量快速提升和应用场景多样化，单纯依赖充电在部分场景中存在局限。

换电模式补能速度快，奥动最快可在20秒完成机械换电，显著缩短车辆停运时间，提升出租车、网约车等营运车辆的经济效益，因此正作为关键补充方案并行发展。奥动新能源在做的便是这类换电的生意。

奥动新能源构建了覆盖换电生态系统的全面产品和服务组合，通过自主研发的智慧能源服务平台管理换电设备、车辆和电池。其公司收入主要来自换电运营解决方案和自有换电站换电服务两大业务板块。

换电运营解决方案方面，主要面向第三方客户（如地方城投、能源投资公司、交通运输企业、电网公司、整车厂OEM等）提供“硬件+软件+服务”的综合打包方案。主要包括设备销售和换电运营服务等。

其中，设备销售指向客户销售换电站整站及核心组件，2023年至2025年，设备销售收入分别为5.19亿元、2.68亿元、1.50亿元，占总收入比例分别为44.9%、28.9%、22.2%。换电运营服务是公司依托智慧能源服务平台，为购买了设备或拥有换电站的第三方客户提供持续的运营支持，同期收入分别为0.87亿、0.85亿、0.67亿，占比7.5%、9.1%、9.9%。

另一大业务为自有换电站换电服务，是公司最大的收入来源。通过经营自有换电站，奥动新能源为司机及车辆提供换电服务产生收入。同期该业务收入分别为5.29亿、5.47亿、4.36亿，占总收入比例达45.8%、59.0%、64.3%。

构成 图源：招股书

从整体业绩来看，奥动的收入由2023年的11.55亿元下降19.8%至2024年的9.26亿元，2025年进一步下降26.9%至6.77亿元。各期净亏损分别为6.56亿元、4.19亿元、3.07亿元。

2026年前四个月的业务收入占比的调整，反映了奥动业绩变动的原因和战略布局重心的转移，即从资产密集型运营转向服务导向型平台。

可以看到2026年前四个月其自有换电站换电业务的收入占比（54.1%）相较于2025年同期（67.5%）有所下降，而换电运营解决方案的营收占比则有所提升。

运营自有换电站是典型的重资产模式。该模式虽构成当前最大收入来源，但涉及庞大的前期资本支出与高折旧成本。相较之下，向可扩展、服务导向型模式转型有望提升资本效率。

截至2026年4月30日，奥动的转型初具成效，其智慧能源服务平台已接入531座换电站，其中自有换电站214座，第三方站点合计317座，服务导向型站点的数量已超过自有站点。

奥动在招股书中指出，这一转变将释放经常性服务收入、提升资本效率并降低固定成本负担，对改善利润率及支撑未来扩张至关重要。

换电行业头部五大玩家

加深进入壁垒

目前，换电站作为核心基础设施，建设正在加速推进，数量从2020年的600多座增至2025年的6400多座，预计2030年将达到2.61万座。其中，出租车、网约车等使用的营运车辆换电站预计将从2025年的1300多座增至2030年的6000多座，增速尤为突出。

相对应的，受出租车、网约车等高频运营场景推动，换电汽车销量方面，换电运营车辆细分市场增长预期也高于整体。销量预计从2025年的3.2万辆增至2030年的20.3万辆，复合年增长率达44.4%。此类车辆日行驶里程长、对停运时间高度敏感，换电可缩短补能时间并提升车队运营效率。

此外，自动驾驶出租车服务的发展预计将会创造额外需求，因其需要快速、稳定且可预测的能源补充，并可将换电技术与自动调度、车辆检查及计费系统深度整合。

从整个产业链看，换电行业上游包括电池制造商、换电设备提供商、电网企业及IT服务商；中游为换电站运营商和电池资产管理提供商；下游涵盖终端用户及电池回收环节。其中，奥动新能源这样的独立第三方换电解决方案提供商是中游核心参与者，服务于上下游各类客户。

具体来看，中国换电行业的主要参与者分为两大阵营：以车企为代表的纯电动汽车制造商和独立第三方换电解决方案提供商。

车企系以蔚来为代表，它们主要围绕自有品牌构建闭环生态，电池包与车辆规格紧密匹配，服务的一致性和安全性较强，但短板是跨品牌兼容性有限。

独立第三方服务商则走开放兼容路线，通过与多家车企在电池标准化方面合作，降低车企的开发成本和研发周期。同时依托大数据平台提供从设备研发制造到智能调度、电池管理的一体化解决方案，能够服务多品牌、多车型，在营运车辆和商用车辆等高频场景中摊薄建设与运营成本，形成规模效应。

从产品定位来看，市场已呈现明显的场景分化。蔚来独占私家车高端市场，奥动和易易互联深耕营运车辆领域，启源芯动力则聚焦电动重卡和工程机械等商用车辆场景。

这种分化背后也反映了换电模式在不同应用场景中的差异化价值——私家车注重服务体验和品牌闭环，营运车辆追求极致的补能速度和运营效率，商用车则强调重载场景下的可靠性和电池全生命周期管理。

随着市场发展，当前换电行业进入壁垒不断提高，现有第三方提供商通过大规模部署和多车企合作，已显著增强技术与商业优势，高资本投入、多边技术适配的复杂性及漫长的产品验证周期，对新进入者形成了自身的护城河。

不过，行业仍面临车型标准尚未统一、换电站建设投入较高等挑战。