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　　日前，港交所披露，广东微电新能源股份有限公司（简称“微电新能源”）再次向港交所主板递交上市申请，国泰海通担任独家保荐人。这是该公司继2026年1月首次递表、7月底因六个月有效期届满失效后，时隔约一个半月再度冲刺港股IPO。

　　微电新能源将自己定位为集成式、高性能、高安全的微型锂离子电池提供商，按2025年出货量计，在消费级智能终端微型锂离子电池领域全球排名第四、中国供应商中排名第二；在无线耳机微型锂离子电池领域全球排名第二、中国供应商中排名第一，市场份额7.5%。终端客户包括苹果、小米、vivo等全球知名品牌。

　　2023年至2025年，微电新能源营业收入分别为3.51亿元、5.33亿元和5.65亿元，2024年同比增长51.7%，2025年增速放缓至6.1%。净利润波动更为剧烈：2023年仅679.5万元，2024年暴增至5809.6万元，2025年回落45.8%至3145.6万元。净利润大幅波动的核心原因之一是2025年研发投入同比暴增72.2%至9350.4万元，占当年营收比例升至16.5%，叠加赎回负债账面值变动的会计处理影响，直接挤压了利润空间。

　　可穿戴设备电池是微电新能源最核心的收入来源。2023年至2025年，该部分贡献收入分别为2.69亿元、4.18亿元和4.27亿元，占比分别为76.5%、78.4%和75.5%；2026年上半年收入2.27亿元，占比降至67.4%，依赖度仍居高不下。

　　出货量持续攀升，但单价却在两年间缩水近两成。销量从2023年的5802.9万件增长至2024年的1亿件，2025年进一步达到1.15亿件。但可穿戴设备电池平均售价从2023年的4.6元/套，降至2024年的4.2元/套，再到2025年的3.7元/套，2026年上半年虽回升至4.3元/套，仍低于2023年水平。

　　价格持续下探直接拖累了盈利表现。可穿戴设备电池毛利率在2023年为28.3%，2024年短暂冲高至32.6%后，2025年回落至27%，2026年上半年进一步走低至23.7%。公司在招股书中解释称，均价下降主要因产品组合变化，若干价格较低的产品销量有所增加；毛利率下滑则受原材料价格上涨、方形软包电池销量增加及出口退税税率下调等因素影响。

　　原材料端的压力尤为突出。钴酸锂作为主要原材料，成本占比较大，其平均采购价格从2023年的235元/公斤一度跌至2024年的155.7元/公斤，随后在2025年反弹至285.3元/公斤，2026年上半年更飙升至339.4元/公斤。公司在成本传导上存在时间差，难以将原材料涨价压力及时转移至下游客户。第二大业务个人智慧医疗设备电池的平均售价也从2023年的17.1元下降至2025年的14.5元，便携式储能电池组毛利率在2026年上半年甚至转负至-4.4%。

　　公司上市前累计完成五轮融资，最新估值约17.12亿元人民币，背后股东包括中信金石持股8.76%、梅花创投持股5.67%等。有市场分析认为，在消费电子整体增长趋缓、下游品牌强势压价的现实环境下，微电新能源的上市更像是一场提前进行的风险对冲，而非一次高光时刻的兑现。

　　值得一提的是，在首次递表前的2025年，微电新能源自可分派溢利宣派及派付股息1500万元。由于公司控股股东陈志勇、徐江涛及一致行动人合计控制约55.12%的投票权，这笔分红的大部分流入了大股东口袋。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。